零售社服行业周报：复工复产复市有序推进 618电商预售表现亮眼

　　本期投资提示：

　　一周主要回顾与展望：本周社会服务板块表现强于市场，商贸零售板块较市场表现略弱。

　　社会服务指数、商贸零售指数分别上升1.38%、下降2.64%，相对沪深300 指数分别上升3.25%、下降0.77%，在申万一级行业里分别排名第5、第25 位。商贸零售板块涨幅居前的个股以电商、人资为主，社服板块涨幅居前的个股以中小市值的旅游、景区为主。一方面近期北京疫情社会面清零，上海6 月1 日起全面推动复工复产，另一方面临近暑期，预计下半年需求端趋势向好。

　　疫情防控趋势向好，北京市8 区稳定实现社会面清零，上海市复商复产复市有序推进。5月27 日，北京疫情早期传播链条基本被切断，实现连续六天病例数下降，8 个区已稳定实现社会面清零。上海市自6 月1 日起全面有序复工复产复市，取消复工复产白名单。上海发布加快经济恢复和重振行动方案，“50 条”新政保企业、保就业、促消费、稳经济。1)加大餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等服务业税收、贷款、保险、租金等扶持，多渠道减费让利，助力中小微企业纾困；2)大力促进消费加快恢复，支持文创旅游等产业发展：支持大型商贸企业、电商平台等企业以多种方式发放消费优惠券，对符合条件的旅行社，旅游服务质量保证金暂退比例由80%提高至100%；3)全面有序推进复工复产复市：在对零售、餐饮、机场港口、冷链等相关企业落实已有补贴政策的基础上，2022年对物业服务、邮政快递、住宿、文化旅游等行业防疫和消杀支出，给予分档定额补贴。

　　我们认为经营融资等政策支持有利于促进餐饮旅游消费恢复、互联网平台企业也纷纷出台相应商家扶持举措，帮助商家降本增效。我们预计整体旅游市场的恢复仍是一个供给需求两端同步的过程，局部疫情影响基本消除后，今年暑期国内旅游有望复苏。

　　互联网电商一季报频超预期，618 预售表现亮眼。阿里巴巴、京东、拼多多均已披露22Q1财报，3、4 月电商受疫情管控等因素影响较大，需求受抑制明显；2022 年互联网电商企业追求高质量增长，降本增效精细化运营策略下22Q1 新业务减亏明显，且5 月以来供应链逐渐恢复，我们认为互联网基本面底部已至，看好疫情后消费复苏电商用户心智加强，行业渗透率持续提升。618 购物节商家参与积极，平台去繁从简加大折扣力度回馈消费者。

　　据魔镜市场数据，天猫618 预售前三天(5.26-5.28)，美容护肤/美体/精油、彩妆/香水/美妆工具、运动服/休闲服装累计预售金额分别达68.5 亿元、8.2 亿元、1.1 亿元，分别同比+21.5%、+5.3%、+122.1%，客单价分别同比+13.5%、+8.5%、+9.8%。

　　投资分析意见：上海、北京等一线城市疫情企稳、复工复产复市有序进行，叠加促消费、稳经济等相关政策陆续出台，我们看好消费服务业疫后复苏表现，建议布局电商零售社服行业优质龙头：1)互联网电商：京东、美团、拼多多、阿里巴巴；2)免税：中国中免、王府井；3)人力资源：北京城乡、科锐国际；4)酒店：首旅酒店、华住、君亭酒店；5)景区：宋城演艺、华侨城、海昌海洋公园、中青旅；6)餐饮：九毛九、广州酒家、奈雪的茶；7)生鲜超市：永辉超市、家家悦、红旗连锁。

　　风险提示：区域性疫情反复影响、政策落地不及预期、行业竞争加剧。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）