2022年4月中国汽车行业与债券月度报告：疫情影响车企4月产销 关注行业后续恢复情况

　　4 月以来，我国疫情防控形势依旧严峻，疫情多点散发给居民收入带来不确定性，同时一些地区的封控也给居民出行消费带来不便，直接影响汽车4 月产销。4 月汽车市场产销同比大幅下降，产销量分别完成120.5 万辆、118.1 万辆，同比减少46.09%、47.60%；4 月销量同比大幅下滑直接拖累1-4月累计销量同比下降至-12.1%。相较于3、4 月份吉林、上海汽车产业链停工，我们认为目前的复工复产情况将使5 月份汽车产销得到一定恢复，但汽车行业较长的产业链加大了复工复产的难度，各级供应商复工节奏不一致，或将影响整车厂后续产能恢复。因此本文预计虽然复工复产有助于缓解汽车供应链压力，但短期内仍无法走出阴霾，5 月汽车行业产销仍存在一定压力。

　　库存方面，4 月企业库存为86.80 万辆，较上月增加2.30 万辆；4 月经销商库存系数为1.91，同比上升21.66%，环比上升9.14%。

　　成本方面，4 月以来，天然橡胶、铝、镍、钯、原油及新能源动力电池的关键原材料碳酸锂等价格都有所回落，但整体来看还在历史高位。需要关注的是原材料扩产周期较长，我们认为短期内车企高企的成本很难回落，成本端的压力仍然较大。

　　行业政策上，4 月25 日，国务院办公厅印发发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》。意见提出，稳定增加汽车等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制，因地制宜逐步取消汽车限购，推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变。5 月以来，广东、深圳、沈阳、江西等多地陆续发布汽车促消费政策。

　　行业存续债券情况上，截至2022 年5 月6 日，汽车整车制造行业及汽车零部件制造行业共有90 只存量信用债(一般公司债、私募债、企业债、中期票据、短期融资券和定向工具)，余额总计1226.50 亿元，发债主体共21家。行业发债主体集中，前5 家存量债券余额占截至日存量债券余额规模的比重达到66%。发债主体以国企为主，存量债券类型以一般公司债和一般中期票据为主。4 月，行业新发行8 支债券，净融资额为-40.83 亿元。

（文章来源：远东资信评估）